高盛重磅报告：比特币泡沫即将破灭吗？ 【华机智人】

高盛全球研究团队认为，加密货币是区块链技术的第一次实验，也是经典的投机泡沫，目前存在的一些加密货币的价值在未来可能归零。 此外，高盛还认为，未来5到10年，区块链技术将在“共享经济”等领域发挥更重要的作用。

尽管比特币等加密货币具有独特优势，但高盛仍认为泡沫终将破灭

暴涨、高投机已经成为比特币等加密货币的显着特征。 随着各国监管收紧，比特币价格已从去年12月的高位“腰斩”，目前在8400美元左右。

比特币如此受欢迎的特点是什么？ 加密货币是“互联网泡沫 2.0”吗？ 如果是这样，它将如何结束？ 区块链底层技术是彻头彻尾的骗局吗？ 如果不是，5-10 年后会是什么样子？

近日，高盛发布了一份名为《Top of Mind》的深度研究报告，对上述问题进行了全面分析。

高盛全球研究团队认为，加密货币是区块链技术的第一个实验，也是经典的投机泡沫，就像“互联网泡沫”时期过后，很多公司都烟消云散，第一代互联网搜索出现早就被辞退了。 迭代，目前存在的一些加密货币的价值在未来也可能变为0，这在当前市场中并未完全定价。 此外，高盛还认为，未来5到10年，区块链技术将在“共享经济”等领域发挥更重要的作用，但这仍需要时间孕育、技术创新和监管完善。

一个伟大的代币实验

诺贝尔经济学奖获得者、耶鲁大学斯特林经济学教授罗伯特·席勒此前就比特币表示，比特币是一个“有趣的实验”，但“我们过分强调了比特币，我们应该（扩大关注点）区块链，它已经其他应用程序。”

首先比特币开户需要身份证吗，尽管加密货币市场炒作重重，但它本身仍然是一个颠覆性的技术实验。 金融危机后，中本聪的论文《比特币：点对点网络中的电子现金》一经问世便轰动全球，各种加密货币也随之应运而生。

比特币的初衷似乎是要取代法定货币，“我一直致力于构建一个新的电子现金系统，完全点对点，不需要‘可信的第三方’。主要功能包括：防止双重通过点对点网络（P2P）支出；‘受信任的第三方’；参与者可以是匿名的；新硬币是通过工作量证明产生的；工作量证明也可以防止双重支出，”中本聪写道。

俗称“挖矿”，是比特币系统发行自己的数字货币的过程，即各种矿工竞相挖矿的过程。 每10分钟，谁先挖矿，谁就会获得一定数量的比特币作为奖励。 这也是计算机通过穷举法不断计算哈希值（Hash）的过程。 在利益的驱使下，矿工们不断想办法更快地挖矿，从而催生了市场上各式各样的矿池节点。

高盛全球商品研究团队负责人杰夫柯里提到，比特币挖矿不是劳动密集型行业。 例如，中国最大的矿场占全网算力的近4%，相当于4亿美元的毛利，相当于65.7万个比特币，但这个矿场只有50名员工； 在原油市场上，可比的国家是加拿大，占全球石油产量的5%，年毛利近1000亿美元，但雇员人数为57,000人。 这个例子表明，每产出一单位原油背后的人力消耗是比特币挖矿的 4 倍。 然而，比特币挖矿也更加耗能。 研究显示，今年全球比特币挖矿用电量超过全球159个国家的年均用电量。

此外，比特币的另一个优势是其存储的便利性。 Jeff Currie 提到，即使现在已经过时的 3.5 英寸软盘也可以容纳近 30,000 个私钥，比特币价值不菲。

比特币的所有权是通过私钥和地址建立的。 私钥类似于银行账户密码，地址类似于银行账号。 一般情况下，私钥保存在比特币钱包（APP）文件中，由钱包软件管理。 创建一个新的比特币地址不需要像开银行账户那样需要身份证。 您可以通过手机或电脑下载比特币钱包生成比特币地址。 如果有人想向您发送比特币，只需告诉钱包地址即可。

高盛还指出，比特币等加密货币在货币不稳定和资本管制的国家很受欢迎。 根据谷歌趋势，过去五年比特币搜索频率最高的地方是尼日利亚、南非和加纳，这些国家的货币都极不稳定，外汇获取渠道也很有限。

“互联网泡沫2.0”

尽管比特币等加密货币有其独特的优势，但高盛仍然认为泡沫终将破灭。

目前看来，比特币取代法币的可能性似乎非常渺茫。 首先，比特币背后没有央行监管，很难对冲通胀和维持价格稳定，因为比特币的供给不能适应需求的变化，这也是当年放弃金本位的原因； 此外，比特币波动剧烈，交易手续费越来越贵。

同时，很多币圈狂热者都认为，互联网的发展伴随着巨大的泡沫。 如果没有投机和泡沫，就不可能见证今天科技的大发展； “先发优势”和“品牌效应”使得比特币等最早的代币更容易长期生存和保值增值。

不过，高盛并不认同这种观点。 高盛全球投资研究主管史蒂夫斯特朗金的反驳一针见血——“先发优势”在任何行业都变得有点过时了。 “事实上，先发优势案例很难找到。例如，第一代互联网浏览器和搜索引擎并没有存活很长时间。在加密货币领域，许多加密货币的价格波动非常剧烈，而比特币也不是唯一，可见市场本身还很难判断谁是最后的赢家。”

Steve Strongin 提醒投资者注意风险——人们目前的狂热，仿佛认为最终所有的加密货币都会生存或保持其价值。 “然而，不同加密货币之间的高度正相关让我感到担忧。 与理性市场不同，大量新代币的发行似乎并没有降低旧代币的价值，它们看起来都是同一资产类别。如果这是“赢家通吃”的情况，那么投资者将需要减记未来贬值代币。 也因为缺乏内在价值，没有存活下来的代币的交易价值最终可能会下降为0。”

他还认为，这是加密货币和法定货币之间的主要区别。 “如果政府决定使一种货币失效，它通常会判断其剩余价值并将其兑换成新的法定货币。”

此外，他还提到，“这（加密货币）与证券不同。股票与盈利增长挂钩，但加密货币的当前价值似乎是基于人们想象加密货币未来可以给予的回报，但定义本身只是一个泡沫。”

“即使有人相信区块链技术有一天可以改变世界，他们也很难解释为什么加密货币会在不久的将来暴涨暴跌，甚至‘腰斩’。这种波动本身也意味着投机行为。” “ 他说。

在高盛看来，这个时代可能最终会像互联网泡沫破灭一样，少数幸存的公司更有价值。 亚马逊和谷歌是当年的幸存者，但亚马逊已今非昔比，除了年初初出茅庐的谷歌外，其他许多搜索引擎公司都无法创造价值，最终消失。

高盛认为，大多数加密货币可能永远不会回到过去的峰值。

区块链技术具有长期价值

随着2017年加密货币泡沫愈演愈烈，连区块链概念股也开始被炒作，不少公司也纷纷推出区块链概念，以推高股价。

尽管如此，高盛认为，区块链技术仍然是一项极具变革性的技术，其透明性、安全性和效率可能使其成为重塑商业环境的良好选择。 高盛认为，区块链将在三大领域或场景得到更好的应用。

首先是“共享经济”。 共享经济的本质是在相互信任的基础上，陌生人可以点对点的方式有效共享信息或资源，创造对双方都有利的经济价值。 但是，陌生的两方无法建立信任感。 资源共享交易的完成是通过Airbnb、滴滴出行、摩拜单车等中心化平台，保证承诺的兑现。 但是，一旦中心化平台出现问题，就会出现共享信任危机。

因此，高盛认为，从个人层面打通点对点互信通道的需要来看，区块链技术的去中心化、去中心化、自治机制等关键点与一定的互补共享经济的程度。

其次，高盛认为权力共享也是一个更好的场景。 布鲁克林微电网开发商 LO3 的创始人劳伦斯·奥尔西尼 (Lawrence Orsini) 此前表示：“如果你在很远的地方生产能源，在运输过程中会有很多损失，你得不到价值。但如果你在街对面比特币开户需要身份证吗，你就会损失价值。” 可以有效地使用能源。”

他认为，其做法包括在某个区域有一个能源微网，每户家庭可能是生产者，也可能是消费者。 有的家庭有太阳能电池板，剩下的电就是可以卖掉的电值。 为简单起见，假设单位为1，需要用电的家庭可以从电力充足的家庭购买电力。 账户私钥应该由本地安装的客户端生成。

也有业内人士告诉记者，目前区块链技术在能源互联网的安全应用主要包括“安全身份认证”、“数据安全共享”、“电力市场点对点交易结算”和“智能化”等。资产交易”等，旨在提高能源互联网中人与人、物与物、人与物之间的信用。

此外，高盛还认为，区块链技术可以简化未来证券清算和结算的流程，减少错误，提高效率。

高盛还指出，区块链技术的早期雏形已经出现，未来1至3年将推出有限的市场应用，未来5至10年将继续普及，但更广泛的应用可能还需要一段时间10年，因为在监管上还有待完善，在大市场上广泛普及还需要时间。